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                                                                      <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

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                                                                                                      <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

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                                                                                                                      <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

                                                                                                                              <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='yyEFWCHdV'></kbd><address id='yyEFWCHdV'><style id='yyEFWCHdV'></style></address><button id='yyEFWCHdV'></button>

                                                                                                                                                                          太阳城娱乐网址:中炬高新:中炬持续增长动力强 强烈推荐评级

                                                                                                                                                                          2019年05月10日 13:35 来源:安阳市养生网
                                                                                                                                                                              事件:

                                                                                                                                                                          2018年1月14日,中炬高新(600872)发布《2018年度业绩快报公告》,2018年全年实现营收41.67亿元,同比增长15.46%;归属于上市公司股东的净利润6.07亿元,同比增长33.83%,符合预期。

                                                                                                                                                                          东兴观点:

                                                                                                                                                                          2018Q4环比改善,全年营收利润稳步上升。2018Q4公司实现营收10.02亿元,同比增长13.86%,归母净利润1.21亿元,同比增长22.59%,而2018Q3公司营收和归母净利的同比增速分别为7.15%和1.83%,2018Q4环比改善明显。2018全年公司实现利润总额7.93亿元,同比增长30.22%,全年营收利润稳步上升。分项目拆分,公司2018获得政府补助2889万元,理财收益4667万元,委托贷款利息收入3813万元,随2018Q4中山限房制度新政策,预计房地产2018可确认收入9000万左右,其他业务预估7000万,调味品收入2018预计38.93亿元,同比增长13%,较为平稳。

                                                                                                                                                                          公司治理逐步优化,2019目标高增。2018年9月以来,中炬先后完成权益变动、管理层平稳过渡、实控人变化的系列事宜,目前公司人员稳定,民资血液的注入有助公司2019实现16%以上的收入增速。一方面,公司会完善相应的股权激励计划,激发员工活力,可持续降低管理费用率;另一方面,通过内生外延多途径加快发展,提升产能释放速度、提高销售费用率。

                                                                                                                                                                          公司发展拥有强劲动能,产品结构、产能扩张与渠道扩展将持续贡献收入弹性。

                                                                                                                                                                          (1)产品与海天差异化路线:占比90%以上产品厨邦定位中高端,价格略高于海天,且品类扩张避开海天已比较成熟的蚝油和调味酱市场,从鸡精、食用油、料酒和米醋等产品切入,与海天错位竞争,非酱油类产品增速快,势头强劲。

                                                                                                                                                                          (2)产能释放保证产量无忧:目前中山30万吨产能及阳西厨邦十几万吨产能已释放,阳西基地100万吨产能也在逐步释放中。细分品类上,酱油有望在2019年整体产能增加10万吨,蚝油和鸡精在2019年有望实现20万吨和超5万吨的产能。

                                                                                                                                                                          (3)渠道不断扩展丰富:2018年公司经销商预计900+家,覆盖全国近270+个地级市,中西北部增速持续20%以上增速,通过不断增加经销商数量,全国覆盖的广度和深度不断拓展;另外,厨邦2018年起在餐饮端发力较猛,目前已占比24%,3-5年内有望实现40%的餐饮占比目标。

                                                                                                                                                                          盈利及风险预测:

                                                                                                                                                                          我们认为公司业绩将保持快速增长。“品牌力+公司治理+盘活资本”为中炬的快速增长奠定基础,“产品研发+产能释放+渠道拓宽”实现厨邦速度,预计公司2018年-2020年EPS分别为0.75、0.96元、1.22元,给予2019年37X估值,目标价35.52元,维持“强烈推荐”评级。

                                                                                                                                                                          风险提示:

                                                                                                                                                                          产能释放渠道拓展不达预期,原材料成本上升,食品安全风险等